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上海机电:电梯宠儿前进机器人范畴

作者:ag8879环亚游戏时间:2017-12-05 12:57浏览:

  

   1。公司事务及开展概略

  

   1.1公司股权结构及开展进程

  

   上海机电(股份有限公司于1992年在上海证券交易所上市。公司实践控制人上海电气集团是我国最大的配备制业集团之一,实力雄厚,拥有多项优质资产,公司是上海电气集团电气一体化资产的中心运作渠道,事务触及电梯制造、印刷包装机械、动力工程、冷冻空调设备制造、人造板机械制造和工程机械制造等多个范畴,并与美、日、法等国际着名跨国公司一起组建了多家合资企业。

  

   1.2电梯和印刷包装机械是中心事务

  

   现在公司主营事务品种较多,主营事务触及电梯制造、印刷包装机械制造、液压气动事务、传动设备事务、动力工程事务和焊接器件事务六大板块。其中,电梯和印刷包装机械为公司的中心事务,2013年电梯和印刷事务别离完成出售收入195.82亿元和22.54亿元,算计占公司出售收入的94.39%;奉献经营利润别离为37.59亿元和3.60亿元,算计占公司经营利润的98.18%.

  

   1.3收入坚持十年连续增长

  

   公司经营收入从2003年的55.60亿元增长至2013年的199.07亿元,十年年均复合增速达13.60%,坚持十连增。其中,2003年、2007年、2010年和2012年收入增速超越20%,2005年、2009年2011年收入增长仅为个位数,但曩昔十年公司收入比年增长。2013年和2014年一季度,公司经营收入同比增长12.20%和6.42%.

  

   公司归属母公司所有者净利润从2003年4.12亿元增长至2013年的9.44亿元,年均复合增速为8.64%。其中,2013年归属母公司所有者净利润同比增长34.16%,业绩加快增长一方面是得益于收入及毛利率的提升,另一方面是因为高斯英国债款重组取得经营外收入1.75亿元。2014年一季度公司归属母公司所有者净利润1.71亿元,同比增长94.79%.

  

   1.4公司在手订单足够,未来两年收入有保证

  

   公司没有发布在手订单数量,但从公司的预收款来看,公司订单快速增长。自2009年开端,公司预收款数额就超越每个季度总经营收入额,截止至2014年3月31日公司预收款为138.46亿元,增速明显高于公司经营收入增速,阐明公司在手订单日益增长。如果依照预收款和在手订单1:3的份额核算,公司的在手订单超越400亿元,相当于2013年总收入的两倍,公司未来两年收入增长有保证。

  

   2。电梯事务仍将坚持快速增长

  

   2.1短期商品房出售下滑对电梯影响不大

  

   2013年全年我国共出产电梯62.4万台,同比增长17.96%,增速较2012进步2.20个百分点。经过比照发现我国电梯产值与房地产施工面积有较强的相关性。

  

   电梯产值与房地产施工面积两者高度的线性关系,相关系数为0.999,二者的相关方程是电梯产值=0.965×房地产施工面积-29667,也就是说房地产每增长1万平米的施工面积将带来0.965台电梯的产值。

  

   2014年以来,我国部分城市商品房出售下滑,市场忧虑电梯市场需求也将随之萎靡。但事实上商品房出售下滑并不直接影响电梯需求,短期来看,商品房出售动摇并不直接影响电梯销量,电梯出售更多的是遭到房地产施工面积改动的影响。此外,商品房出售面积增速动摇起伏明显大于房地产施工面积增速动摇起伏,也大于电梯产值增速动摇起伏,阐明即使短期内商品房出售大幅萎缩,房地产施工面积所受影响要小许多,上海机电:电梯宠对电梯影响也远较市场忧虑要小。

  

   2.2棚户区改造支撑商品房需求

  

   棚户区改造是我国新一届政府为改造城镇危旧住宅、改进困难家庭住宅条件而推出的一项民心工程。与以往以经济适用房为代表的保证性住宅方针不同的是,国家在撤除旧城的一起,给棚户区住户给予现金补偿,一方面改动城市中二元结构的前史遗留问题,另一方面,棚户区住户可以利用补偿款购买新的商品房。因而棚户区改造关于政府而言可以用来作为对冲商品房销量下滑的东西,更好的坚持房地产工业的安稳。因而,从长远来看,我国政府将利用各种手法房子房地产景气度呈现大起伏下滑,这有利于电梯长时间需求的安稳。

  

   2014年我国将继续大规模推进各类棚户区改造,全年方案改造470万户以上,估计完成出资将超越1万亿元,现在国家已经出台相应的支撑方针,加快棚户区改造。

  

   2.3电梯市场需求受多要素驱动

  

   电梯需求不只与商品房出售相关,还与公共设施建设、出口、新建住宅电梯装置规范、更新、旧楼改造等多个要素有关。总体而言电梯需求=新建商品房×装置比率+商业地产开发+轨交、机场等公共设施建设+更新需求+旧楼改造。跟着城市化推进和老龄化的一起影响,电梯运用范畴和场所不断延伸,装置密度也将随之进步,我们估计未来三年我国电梯仍将坚持10%以上的增速。

  

   2.3电梯需求远未饱满

  

   依据我国电梯协会核算,2012年我国电梯保有量达245万台,均匀每万人约有电梯18部,超越全球每万人17部的均匀水平,但与兴旺国家比较,则仅仅为1/2-1/8。从长远看,将来如果能到达兴旺均匀水平,我国电梯保有量应超越1000万台,为现有保有量的三至四倍,我国电梯需求仍有较大的开展空间。

  

   2.4公司电梯事务市场占有率止跌上升

  

   公司部属控股公司--上海三菱电梯经过20多年的不断堆集,共完成了40多项新技能的引入和转化工作,上海三菱电梯多年连任国内电梯市场占有率第一。但跟着近年国内自主电梯品牌的快速开展,公司市场份额有所下滑。进入2013年,公司产品不断移风易俗,营销效劳进一步完善,公司市场份额开端触底上升。截止2013年年末,公司市占率为11.21%,较2012年进步1.76个百分点。跟着《特种设备安全法》的施行以及客户对电梯安全和维保效劳的日益注重,电梯职业正面对洗牌,部分小型电梯制造厂商将被市场淘汰,未来职业集中度进步。截止2013年12月底,上海三菱电梯已在全国设立了超越70家直属分支机构,将产品装置、保养、修补改造、备品配件出售等效劳逐渐延伸、掩盖到全国各省市,并在此基础上设立了360多家维保效劳网络,形成了全国24小时效劳热线咨询效劳;110联动紧迫救援专线效劳;超前提示式效劳;产品保驾效劳;长途监视体系;小区检测体系和地理信息体系等特征效劳。完善的出售效劳网络将协助公司稳固职业龙头位置,进一步扩展市场份额。

  

   4。携手纳博,开辟国内机器人减速机市场

  

   2013年4月,公司单方面增资扩股纳博特斯克传动设备商贸有限公司。儿前进机器人范畴增资完成后,公司持有的纳博传动的股权提升至51%,纳博传动成为公司的控股子公司。公司方案与日本纳博携手开辟国内工业机器人中心部件-精细减速机市场。我国机器人开展较兴旺国家晚,基数低,再加上近年人口盈利消失,企业用工本钱快速进步,倒逼企业加快机器人收购以抵消人工本钱进步所带来的晦气影响。我国机器人职业体现出成长性。我们估计未来五年我国机器人需求年均复合增速为30%.

  

   与机器人职业需求快速增长相对应的是国内机器人中心部件严重依托进口,中心零部件的进口依托一方面约束国产机器人质量的提升,另一方面高额的零部件进口本钱使得国内机器人厂商不堪重负。仅减速机的收购本钱就占机器人总本钱的36%.

  

   日本纳博的精细减速机产品是专为工业机器人定制的本体中心部件。自1985年创造至今,日本纳博的精细减速机累计已向全球出售400万台,2012年出售额达442亿日元,经营利润达80亿日元。因为日本纳博精细减速机扭矩大且精度高,高刚性且抗震性强,尤其产品质量保证期超长,成为全球汽车工业机器人制造商的独家挑选。20多年来,日本纳博精细减速机全球市场占有率稳居60%,继续坚持国际第一。

  

   现在国内市场已有部分厂商在试制出机器人减速机样品,但还需要至少两年的产品检验期,国内减速机批量出产至少还需2-3年的等候期。公司依托纳博在机器人减速机技能堆集和市场经历,公司将会较其他竞争对手更快开宣布合适我国市场的高性价比减速机,质量也更有保证。现在项目发展顺畅。

  

   公司母公司上海电气持有上海发那科股权,发那科现在是国内市场占有率第一的机器人品牌,依据上海电气对上海机电的定位,再加上国企改革呼声日渐高涨,未来或将发那科资产注入上海机电,届时公司将可以完成机器人工业链上下游一体化整合,公司将成为国内的电梯职业和机器人职业双龙头。

  

   出资建议

  

   估计公司2014-2016年每股收益别离为1.25元、1.74元和2.09元,对应于上个交易日收盘价14.87元核算,动态市盈率别离为12倍、9倍、7倍。公司价格被轻视40%以上,坚持引荐的出资评级。

  

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